2018年后，Bausch Health的战略再次调整，进一步聚焦眼科、皮肤和消化管线药物，业务拆分成Bausch+Lomb（眼科）、Salix（消化）、Ortho Dermatologics（皮肤）和多元化产品（品牌仿制药）四个部门。2019年，为增强Sal ix的产品管线，Bausch Health收购Synergy的部分资产，获得了普卡那肽的销售权。
虽然Papa一直在想办法还债，企业的长期债务也从2016年的310多亿美元下降至220多亿美元，但每年近20亿美元的利息几乎消耗了净利润，所以企业仍然几乎连年亏损。如果不是有2017年的资产出售，那么Bausch Health将是长达7年的连续亏损。由于信用评级被下调，企业的融资能力非常有限，为增加偿还债务的能力，Papa只能卖掉Amoun Pharma，并将剩余业务一一拆分和剥离，让Bausch+Lomb（眼科）和Solta Medical（美容）独立上市，母公司Bausch Health仅保留制药业务，将改名为Bausch Pharma。然而，经过一系列拆分后，Bausch Health的净资产变成了负值，有网站预测，该企业破产的概率为62%。
五、总结与讨论
早在2000年，Biovai l就因制剂技术而闻名，不论是缓控释还是口崩闪释或定位释放，该企业都在业界数一数二。但是进入21世纪后，创新药企业更加关注“一步到位”，力争从分子设计上解决药物半衰期短的问题，因此可改成缓控释制剂的产品越来越少，口服载药技术企业逐渐进入发展瓶颈期。除了Biovail外，多家曾经名声大噪的载药技术公司也逐渐从人们的视野消失，如ALZA被强生收购，Andrx被Watson收购，Elan把技术平台转让给Alkermes用于注射剂二次定位，Impax被Amneal收购，而Biovail也因Pearson的“杠杆研发”丧失了特色。
虽然Pearson的“杠杆研发”存在争议，但是这种商务模式并非不可行，其曾被众多行业专家和资本大鳄认同，而使用相似操盘模式的Aspen和Stada也都获得了成功。
Valeant的失败在于Pearson操盘有误。一方面，他的兼并行为过于频繁，“杠杆”拉得太大，最终失控导致了严重的债务危机；另一方面，他的兼并行为过于随意，很多企业的盈利能力较差，Valeant又没有强大的技术和产品加以盘活，为了不进一步加大企业亏损，只能将产品提价。此外，Pearson的失误还在于把目光聚焦在了股市，很多兼并只是为了讨好资本。而资本往往只在企业发展良好时“锦上添花”，当企业处于困境时则落井下石。无论企业交易成功与否，最大的获益者都是资本，在操盘手的运作之下，原本看似完美的兼并标的可能变得无利可图。
因为“杠杆研发”模式，Valeant快速走向了巅峰，但最终陷入了深深的泥潭。由于财务过于冒进，巨大的债务终于将这家企业拖垮。在债务规模最大的几年间，Valeant每年的利息开支近20亿美元，加上每年需要偿还的债务本金，抵消了超过30亿美元的净利润，导致多年持续净亏损，以至于越陷越深，无法自拔。经过多年挣扎后，高管们似乎已看不到希望，只能进行业务重组，将盈利能力较强的业务剥离并单独上市，而母公司的净资产变成了负值。
Valean兼并企业情况一览
2000年，收购美国DJ Pharma，2.13亿美元。
2008年，收购美国Prestwick，1亿美元。
2010年，收购美国Aton Pharma，获得神经和皮肤药管线，3.18亿美元。
2011年，收购瑞士PharmaSwiss，4.8亿美元。
2011年，收购立陶宛品牌仿制药公司Sanitas，4.93亿美元。
2011年，收购澳大利亚iNova，6.25亿美元。
2011年，收购加拿大公司Afexa Life Sciences，7800万美元。
2011年，收购眼科公司EyetechInc，6.5亿美元。
2011年，收购巴西营养品公司Probiotica Lab，1.5亿巴西元。
2012年，收购美国OraPharma，4.56亿美元。
2012年，收购美国Medicis Pharma，26亿美元。
2013年，收购俄罗斯专科药企业Natur Produkt，1.63亿美元。
2013年，收购美国Obagi Medical Products，3.44亿美元。
2013年，收购美国Bausch & Lomb，87亿美元。
2014年，收购PreCision Dermatolog，5亿美元。
2015年，收购美国SalixPharma，110亿美元。
2015年，收购加拿大AmounPharma，5亿美元。
2015年，收购美国Sprout，10亿美元+里程碑付款。
2018年，收购Medpharma Pharma40%的股权。
2019年，收购Synergy部分资产，1.8亿美元。
（五）
（摘编自《仿制药企兴衰启示录》，中国医药科技出版社出版）