与Forest Lab合并后，新Actavis成为一家创新药企业，而Paul M. Bisaro擅长的是运营仿制药企业。2014年7月底，Paul M. Bisaro让出了首席执行官职务，但继续担任集团董事长；接替其担任首席执行官的是原Forest的首席执行官BrentonL. Saunders。Saunders上任不久后，新Actavis收购了Allergan Inc。
Allergan是爱尔兰的专科药巨头，在医疗美容和眼科方面具有全球领先地位，收购Allergan符合新Actavis的战略规划。当时与新Actavis竞购Allergan的还有加拿大企业Valeant。Valeant在操盘手的帮助下，与新Actavis争相提高报价，Allergan的股价水涨船高，最终新Actavis以每股219美元的高价收购成功，比预期价格每股高出85.1美元。
虽然Allergan同意以“60%现金+40%股票”的形式进行交易，但为了完成这笔总价高达705亿美元的交易，新Actavis必须筹集400多亿美元的现金。为筹集这笔现金，新Act avis发行、出让股权融资或第三方债务融资89亿美元，3年或5年期无抵押优先贷款55亿美元，发行无担保优先债券220亿美元，无担保优先过桥贷款309亿美元等。这一系列操作虽然使其完成了对Allergan的收购，但也因此欠下了451亿美元的外债。为减轻债务压力，新Actavis于2015年7月与Teva达成交易，将全球仿制药业务以337.5亿美元现金+股票（总价约405亿美元）转给了Teva。
通过对Allergan的收购，新Actavis建成了全球化的供应链，渠道供应能力大幅加强。有分析师称，通过这笔交易，新企业可节省18亿美元的运营支出，每年节省开支高达4.75亿美元，巨大的协同效应让这次收购达到了“1+1>2”的效果。完成对Allergan的收购后，新企业的品牌药年销售额达到151亿美元，仿制药业务和配送业务则交给了Teva。为提高全球专科药业务的影响力，新企业放弃了“Actavis”的名称，改为使用“Allergan”，以此宣告已从仿制药企业变为具有全球影响力的专科品牌药企业。
四、Allergan的市值“过山车”
经过一系列整合，新Allergan成为一家面貌全新的专科药企业，但品牌药业务受专利悬崖影响较大，产品管线中的多个产品都将在随后5年内面临专利悬崖。因此，Saunders必须未雨绸缪，储备研发项目。由于企业性质改变，发展战略必须调整，其中最显著的一点体现在新产品开发上——收购处于研发中后期阶段的品牌药或biosimilar。为执行这一战略，2015—2016年，Allergan收购了AqueSys、Kythera、Oculeve、Tobira、Vitae、ForSight VISION5等多家企业，又与Motus、Chase、阿斯利康、RetroSense、Akarna、Topokine、Heptares、Anterios等企业建立合作或收购研发项目。
由于及时有效的战略调整和布局措施，Allergan得到了资本市场的广泛认同，市值一度超过1000亿美元。此时，辉瑞开价1600亿美元收购Allergan。在辉瑞的“助攻”下，Allergan的产品线和研发管线亮点得到进一步发掘，市值达到1300亿美元。
然而，好景不长久，最终辉瑞“因美国政府干预”而放弃了对Allergan的收购，Allergan的股价在登顶后开始下滑。加之持续亏损、拳头产品专利悬崖等原因，Allergan市值在2019年跌到谷底，一度跌破400亿美元。当时，艾伯维伸出“橄榄枝”，宣布以635亿美元收购Allerganplc。
事实上，Allergan的业务并非不盈利，亏损的原因是资产减值。Allergan在年报中列举了商誉减值、研究开发过程的减值和资产出售减值损失，2015—2019年共抵消了211亿美元利润，是出现亏损的根本原因。在三大类型的减值中，商誉减值消耗了96亿美元利润，原因主要来自Actavis对Allergan、Allergan对Zeltiq等企业的收购。资产出售减值是第二大损失，消耗了76亿美元利润，主要来自对仿制药业务、配送业务、皮肤治疗管线和部分抗感染药品种的剥离，尤其是Teva的股票在收购Actavis后一直下行，减值在所难免。另外，在此期间，Allergan还出现了高达40亿美元的研究开发过程减值，这很可能与备受关注的抗非酒精性脂肪肝新药Cenicriviroc、抗抑郁新药Rapastinel等项目的开发失败有关。
虽然Actavis收购Allergan后完成了转型，但作为以仿制药起家的企业，Allergan在创新药研发上只是“新手”，不但自身创新乏力，而且收购、引进研发项目的模式也走得不顺利。
经过5年发展，新Allerganpl c的业务特点又回到原Allergan Inc。最终，AllenChao和Paul M. Bisaro筹集了近1200亿美元、用时30年打造的制药企业，被艾伯维仅用635亿美元就“捡了便宜”。 （五）
（摘编自《仿制药企兴衰启示录》，中国医药科技出版社出版）