20世纪90年代是美国仿制药市场的低速增长期，竞争也非常激烈。为了实现业务规模的快速扩大，Watson必须持续不断地开展收购。1997年，Watson使用股票支付的方式收购了Oclassen和Royce，按收购之日的市值计算分别为1.35亿美元和0.98亿美元。不久后，Watson又收购了赫切特的子公司Rugby，现金交易价为6750万美元。由于仿制药市场增长低迷，Watson开始致力打造品牌药管线，通过对Oclassen的收购，获得了Monodox（强力霉素）、Condylox（鬼臼毒素）、Cordran（氟氢缩松）、Cinobac（西诺沙星）和CormaxTM（氯倍他索）5个治疗皮肤病的产品。随后，又以1.9亿美元现金+里程碑付款的方式向赫切特购买了DilacorXR（地尔硫缓释片）的美国销售权益。1998年，Watson再次斥资1.2亿美元从Searle公司收购了Tri-Norinyl（炔诺酮/炔雌醇）、Norinyl（炔诺酮/炔雌醇）和Brevicon（炔诺酮/炔雌醇）3个口服避孕药产品的美国销售权益。经过一系列的收购与整合，Watson初步形成了以皮肤科、妇科用药为特色的品牌药管线，销售额达3.47亿美元，超过了仿制药的销售额，成了一家“品牌药”公司。
在完成对多家公司的收购与整合后，Watson根据当时的市场形势和自身情况，首次明确了产品开发战略。一是侧重缓控释技术的开发与应用；二是聚焦专利载药技术的开发与应用；三是关注现有口服速释制剂的剂型与规格扩展；四是布局开发或制造难度大的仿制药；五是开发特异性强、小众化、市场供应不足的仿制药；六是关注中后期新药的机会。
为了配合产品开发战略的实施，Watson在1999年以3.29亿美元的股票收购了领先的口服缓控释和透皮载药技术公司TheraTech，获得Androderm（睾酮透皮贴）、Alora（雌二醇透皮贴）等多个透皮制剂的权益；2002年又以价值1.55亿美元的股票收购了注射铁剂载药技术公司MakoffR&DLab，获得Ferrlecit（葡萄糖酸钠铁）的权益。2003年2月，Watson首个自主开发的新药Oxytrol（奥昔布宁透皮贴）获得美国FDA的批准；同年下半年，Watson又收购了缓控释制剂载药技术公司Amarin。
2000年开始，美国仿制药市场迎来快速增长期，为了建立领先优势，Watson以8.25亿美元收购了美国仿制药巨头Schein。Schein与Watson的仿制药市场份额相当，但盈利能力较差，负债率较高，属于典型的不良资产。但在当时仿制药市场的急剧扩张期，Watson很容易将其盘活。通过对Schein的收购，Watson持有的ANDA批文数超过了100个，正式成为美国前五大仿制药巨头。在与Schein整合后，Watson明确规划了新发展战略：采用自主研发、战略联盟和战略收购等方式实现业务增长，但也会依据财务实力和其他因素对战略进行定期回顾和调整。事实上，在产品开发基调未改变的情况下，所谓的“战略联盟”成了Watson在新世纪前几年的重点发展方向，在收购Schein之后的多年里，Watson没有再开展大规模的兼并。
2001-2005年，Watson广泛与诺华、拜耳等巨头合作，授权引进了Actigall（熊去氧胆酸）、Fioricet（巴比妥/扑热息痛）、Fiorinal（巴比妥/阿司匹林/咖啡因）、AdelaCC（硝苯地平控释片）等30多个品牌药或OTC。仿制药业务领域，则与印度仿制药巨头Cipla达成战略合作，获得该公司10个仿制药的生产销售权。为了提升产品供应能力，Cipla于2005年在印度收购了一家制剂生产工厂。
Watson虽然在品牌打造上花了大量资金，但并没有换回销售额的持续增长。据Watson年报，Dilacor、Tri-Norinyl、Alora和Actigall等几大品种在2001-2006年间带来的合计资产减值达2.6亿美元。而21世纪前10年是美国仿制药市场发展的黄金时期，大量的资源浪费间接地影响了Watson仿制药业务的发展。2004年以后，注射铁剂Ferrlecit的市场独占期结束，Tri-Noriny也出现了仿制药，Watson品牌药业务的销售额呈断崖式下滑，品牌药战略几乎宣告失败。为此，Watson不得不再一次进行战略调整，重心重新回到仿制药赛道上来。2006年，Watson发动了两次兼并，分别以2950万美元收购了印度原料药企业Sekhsaria Chemicals、以19亿美元收购了美国仿制药巨头Andrx。通过这两次收购，Watson不但控制了原料药供应，而且获得了缓控释制剂载药技术平台和药品配送业务。自收购Andrx后，Watson正式登上了美国第三大仿制药巨头的宝座，仿制药销售额也首次超过了15亿美元。
2007年，Allen Chao退休，董事会从外部聘请PaulM.Bisaro接管Watson。（二）
（摘编自《仿制药企兴衰启示录》，中国医药科技出版社出版）